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亚洲消费电子产品展调研快报
重点关注：智能音箱及OLED显示
中信证券研究部 2017年6月15日
许英博 联系人：徐涛
电话：010-60838704
邮件：xuyb@citics
执业证书编号：S1010510120041
电话：010-60836719
邮件：txu@citics

事项：我们近期调研了2017亚洲消费电子产品展，该展会是消费电子产品展（CES）
的亚洲站，可以视为CES的浓缩与本土化的版本，呈现了年中相关行业的整体趋势，以及
新科术与国内厂家的实力。几个重要观点如下：
智能音箱：人机交互的新选择，智能生活的重要入口。随着亚马逊、谷歌、苹果智能音
箱的问世，相关产品逐渐进入国人视野。此次展会共有71家智能音箱及音频的厂商参与，
展示了硬件、语音识别技术、本地化服务、生态平台等；新产品不仅在硬件效能上有所提升，
同时也提升了普通话识别能力，交互体验快速进步。我们认为，未来移动互联的人机交互，
将会由移动终端的触屏，延伸到语音形态的远程交互，以更人性化的方式，在辅助驾驶、智
能家居、生活服务、专业生产力来完成任务。

新显示技术：国产OLED的崛起，将拓展柔性屏的应用场景。和辉光电是国内首家商
业量产OLED的公司，此次活动中展示了全系列的相关产品。国产OLED屏幕的意义，除
了降低手机品牌对三星的依赖，还能帮助本国产品实现产品形态与功能的差异化。举例来说，
新式的可挠式柔性屏，非常适合折叠式设备及头显等非平面显示，但是OLED市占率95%
的行业龙头三星，习惯将新技术优先供货给自家设备；国产及非主流产品必须依靠自有供应
链来打破垄断。

移动终端：大型手机品牌参展的活跃程度，首次出现下降。本次展览中，移动设备相关
领域的参展厂商占总标签数的8.1%，低于以往的CES或类似性质的展会，大型手机品牌中
仅有三星、华为、联想参与。我们认为，移动终端产品的技术趋于同质化，并且朝向消费品
的定位发展；终端厂商在目前缺乏产品差异化的行业背景下，参展的效果与意愿逐年递减，
一线品牌更愿意将资源投入在常规的行销与渠道当中，来吸引更多的消费者用户。

智能汽车：物联网的核心领域，汽车电子规模逐年提升。汽车相关厂商的参展规模达到
73家，较2016年的25家大幅提升。除了较为熟悉的新能源车，自动驾驶，车联网的技术，
相关的衍生概念也出现在此次展会。譬如宝马的i inside future，即强调在自动化驾驶程度
提升后，会带给驾驶人更多时间与注意力，所以必须提升乘坐的舒适度、操控交互的体验、
以及可供从事的活动等。这是汽车电子与内部设计的趋势，未来也将带给硬件供应链以及商
业应用的重大改变。

风险因素：国内智能音箱市场发展不如预期，国产OLED屏幕量产遇到瓶颈，自动驾
驶普及速度不如预期。

投资策略：我们看好语音交互技术的发展，以及国产OLED屏幕在消费电子领域的应
用，有望带来更多投资机会。相关公司包括科大讯飞（语音服务）、歌尔股份（智能音箱）、
瑞声科技（声学器件）、奋达科技（智能音箱）、大族激光（OLED设备）、京东方（OLED
屏幕）、深天马（OLED屏幕）。

重点公司盈利预测、估值及投资评级
简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 15 16 17E 18E 15 16 17E 18E
科大讯飞 30.99 0.32 0.37 0.43 0.50 94 77 55 47 买入
歌尔股份 19.05 0.82 1.08 1.28 1.59 23 18 15 12 增持
瑞声科技 97.50 2.53 3.28 3.56 4.20 34 27 24 21 买入
大族激光 31.99 0.71 0.71 1.08 1.18 45 45 30 27 买入
京东方 4.00 0.05 0.05 0.21 0.28 80 80 19 14 -
深天马 18.08 0.40 0.41 0.58 0.86 45 44 31 21 -
奋达科技 12.44 0.47 0.31 0.45 0.66 26 40 28 19 -
资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为2017年6月13日收盘价；京东方、深天马、奋达科技盈利预测
来自wind一致预期。

亚洲消费电子产品展调研快报

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目录
展览简介 ...... 2
智能音箱：人机交互的新选择 ......... 2
京东：叮咚智能音箱新品 ..... 2
哈曼远程语音识别方案：SONIQUE3
移动终端领域，技术厂商参与较为踊跃 ....... 3
和辉光电：国产OLED的领先者 ..... 3
艾洛维：激光电视专家 ........ 4
华为MateBook：笔记本的新星产品 4
汽车主打科技感，各家彰显技术实力 .......... 5
现代概念车：第四代氢燃料电池技术 ........... 5
百度Apollo Plan：开源自动驾驶技术降低无人车研发门槛 . 5
宝马i Inside Future：内饰设计和技术方向 . 6
虚拟现实产品降温，硬件设备持续进化 ....... 6
VR规格最创新：IDEALENS M8K... 6
Infinity AR：虚拟+现实的平价增强现实引擎 ........... 6
智能家居平台化，告别单品智能 ...... 7
海尔智慧家庭套装：一键操控，方便快捷 ... 7
好买衣：智能服装新零售 ..... 7
结语 . 8

插图目录
图1：CES Asia 2017展会现场 ....... 2
图2：叮咚智能音箱TOP和叮咚二代 ......... 3
图3：哈曼展示了系列嵌入声学器件及技术方案 ..... 3
图4：和辉光电的OLED产品：平面屏，曲面屏，柔性可挠屏 ....... 4
图5：艾洛维激光电视产品 .. 4
图6：华为MateBook：E系列，D系列，X系列 ... 4
图7：现代FE氢燃料概念车 ........... 5
图8：百度自动驾驶技术展示现场 ... 5
图9：宝马i Inside Future概念车.... 6
图10：IDEALENS M8K高清头显 ... 6
图11：Infinity AR增强现实引擎 ...... 7
图12：海尔UHomesS生态操作系统 ......... 7
图13：好买衣智能镜 ........... 8