文本描述
摘要
银行与企业,金融与实体是相伴相生、荣损与共的。目前我国部分企业
高杠杆、高负债的经营困境,影响到了银行债权的资金安全。通过债权途径
无法顺利收回银行资金,人们想到了债转股来解救陷入“危机”之中的银行
与企业,从中达到“双M”的理想境界。但理性的人们已经认识到债转股所
带来的效应可能远非想象中的最优,债转股的风险与收益并存,通过时间的
拉长来解决债权短期的风险存在着不确定性,甚至可能滋生新的风险,而债
权最终得到偿付的空间取决于市场环境和企业经营的改善。
本文运用债务重组和财务分析相关理论,以A公司债转股案例为例,通
过比较详尽的债转股历史经验分析、公司所属行业的宏观状况和公司微观财
务估值分析,论述了外部行业环境因素和内部财务安排对债转股的影响,肯
定了债转股总体上是积极的,指出在已有的现实条件下,债转股方案合理的
框架选择和操作机制有助于银行和企业共同改善债务企业经营,避免银行偾
权的损失。在供给侧改革背景下,债转股可以为企业改革提供契机,达到去
产能、降低企业杠杆率的目的,缓解优质企业债务负担。从银行角度来看,
债转股在避免债权大幅折价转让,减少银行损失的同时,还可以帮助银行降
低账面不良率,将债转股业务与银行的投行业务联系起来,提升综合经营水
平。
本文首先介绍了债务重组和资本成本的相关理论,并对债转股的历史经
验、利弊得失进行了回顾分析;其次,对案例中A公司的港本情况和业务背
景进行了考察,提出了初步的债转股思路,并进一步通过产业发展的风险因
素分析、公司内外部竞争战略以及公司财务估值的分析,指出债权银行对A
公司不良贷款进行债转股操作的可能性和必然性。接着,本文对债转股方案
的框架选择和操作过程中的技术问题,如承接主体的确定、退出机制的路径
等进行了探讨,指出债转股退出机制是方案成功的关键,而卓有成效的战略
调整和公司治理结构的改善则是成功退出的保证。最后,文章总结了债转股
操作的注意点,得到两个启示:一是债转股对解决不良贷款转化是有积极作
用的,可以通过全面谨慎的分析选择合适的企业实施,二是债转股过程中要
落实企业的经营调整,保证债权转为股权后的及时有效退出。
关键词:不良资产债转股退出机制改善公司治理结构
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