摘 要
年上海航运运价交易有限公司推出的基于航运运价指数的类期货合约，
作为我国第一支航运金融衍生品不但填补了国内市场空白，而且为航运业参与者
提供了一个进行风险管理的新途径。此外，在上海建设国际航运中心以及上海自
贸区改革试验不断推进的背景下，“加快发展航运运价指数衍生品交易”已经作
为一项重要工作内容，写入国务院对于上海市发展的战略规划当中。因此对于已
建立运行两年的中国航运运价指数期货市场进行研究，分析其市场效率，具有很
强的现实和战略意义

在将该市场效率定义为定价效率之后，本文试图通过定量方法检验该市场期
现市场同期价格之间的长期均衡、领先-滞后关系和信息传递效率。检验及研究
发现该市场上的四种期货产品中有三种存在期、现价格的协整关系，且期货价格
是现货价格的无偏估计；发现欧洲和美西两种产品的现货价格的误差调整效应显
著，而秦广航线的期、现价格均存在显著的误差调整效应；欧洲和美西的期货价
格是现货价格的 Granger 原因，秦广航线的期、现价格互为彼此的 Granger 原因；
脉冲响应函数和方差分解分析从预测角度支持了上述方法的结论。因此，本文得
出的结论说明我国航运运价指数期货市场的定价效率较高

关键词：航运运价指数期货；定价效率；VAR；实证研究
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