摘 要
全国中小企业股份转让系统主要面向非上市的高新技术企业，是挂牌公司进行
股份转让和定向融资的一个交易平台，建立以来成为我国多层次资本市场体系中一
个重要的组成部分。随着在股转系统中挂牌企业数量的增多，股转系统的融资作用
日益显现，交易投资活动也日渐增多。对股转系统挂牌公司而言，价值评估不仅是
其开展多项经济活动的必经程序之一，而且挂牌公司价值波大，价值管理对于挂牌
公司作用逐渐显现出来。但是挂牌公司多为中小型企业，与传统企业有很大区别，
探索适用于股转系统挂牌公司价值评估的方法对于挂牌公司和投资者均具有重要意
义

在查阅大量文献的基础上进行了文献综述和理论研究，进而结合股转系统挂牌
公司的特点，分析现有价值评估方法的优缺点及适用性，指出传统价值评估方法仅
提供一个价值估值，可以为投资分析和并购定价提供参考，但不能有效满足挂牌公
司价值管理的需要，因此提出构建股转系统价值评估指标体系，选取财务指标和非
财务指标，运用多层次灰色综合评价法进行综合评估，得到在行业中的分值水平，
从而为价值管理提供参考。基于此，主张根据价值评估的不同目的采用相应的价值
评估方法：用于投资和并购定价等经济活动时采用传统价值评估方法，用于价值管
理时采用价值评估指标体系方法。最后将得出的价值评估方法应用到具体案例中，
对该方法加以验证，为实践提供参考

图 7 幅；表 13 个；参 50 篇

关键词：全国股转系统；B-S 模型；价值评估指标体系；灰色综合评价模型
分类号：F230华北理工大学硕士学位论文
- II -
Abstract
The NEEQ is specifically for private high technology enterprise. It is a trading
platform for the transfer of shares and private financing, and it is a part of the multi-layer
capital market system in China. With the increasing number of Listed Companies, the
role of the stock transfer system has become increasingly active. Trading and Investment
activities are increasing. To listed company, the value evaluation is not only one of the
necessary procedures to carry out a number of economic activities, but also the value
management for the role of the listed company gradually revealed. However, many listed
company are small and medium enterprises, which has a great difference with traditional
companies To explore the application of the system of listed company value assessment
method for listed company and investors are of great significance.
There are the literature review and theoretical research after consulting a lot of
documents, and then combined the characteristics of the share transfer system of listed
companies, advantages, disadvantages and applicability of the analysis of the existing
evaluation methods, and point out that the traditional valuation methods can only provide
a valuation, which provide a reference for investment analysis and merger and acquisition
pricing, but cannot effectively meet the listed company value management. Therefore,
proposed construction of value evaluation index system for NEEQ, which includes both
financial indicators and non-financial indicators. Get the scores level in the industry by
the multi hierarchical grey evaluation method, so as to provide reference for the value
management. So advocate using different methods according to the different purpose of
value evaluation. That is for investment and merger and acquisition pricing and other
economic activities using the traditional valuation methods, for value management using
value evaluation index system and method. Finally, the method is applied to the specific
case, and the method is verified, which provides reference for practice.
Figure 7; Table 13; Reference 50
Keywords: the NEEQ, Value evaluation, Value evaluation index system, Multi level
grey comprehensive evaluation model
Chinese books catalog: F230目 次
- III -
目 次
引 言...........1
第 1 章 绪论.....2
1.1 研究背景与研究意义 . 2
1.1.1 研究背景 ........... 2
1.1.2 研究意义 ........... 2
1.2 国内外研究现状 ......... 3
1.2.1 国外研究现状 ... 3
1.2.2 国内研究现状 ... 4
1.2.3 研究现状评述 ... 5
1.3 研究内容与研究方法 . 5
1.3.1 研究内容 ........... 5
1.3.2 研究方法 ........... 6
1.3.3 研究目标 ........... 6
1.4 文章创新点 ..... 6
1.5 本章小结 ......... 6
第 2 章 股转系统挂牌公司及其价值评估相关理论.8
2.1 股转系统挂牌公司定义和特点 ......... 8
2.1.1 股转系统挂牌公司定义 ........... 8
2.1.2 股转系统挂牌公司特点 ........... 8
2.2 企业价值评估含义与作用 ... 10
2.3 价值评估相关理论 ... 10
2.3.1 价值链理论概述 ......... 10
2.3.2 平衡计分卡理论概述 . 11
2.3.3 灰色系统理论概述 ..... 12
2.4 本章小结 ....... 13
第 3 章 现有价值评估方法及评价...14
3.1 传统价值评估方法及评析 ... 14
3.1.1 成本法及评价 . 14华北理工大学硕士学位论文
- IV -
3.1.2 收益法及评价. 14
3.1.3 市场法及评价. 15
3.1.4 实物期权法及其适用性分析. 18
3.2 传统价值评估方法评析....... 19
3.3 价值评估指标体系.... 19
3.4 本章小结........ 20
第 4 章 构建股转系统企业价值评估指标体系....... 21
4.1 股转系统企业价值评估指标体系的构建思路....... 21
4.2 财务指标的选取....... 21
4.3 非财务指标的选取... 23
4.3.1 现有的价值评估体系非财务因素分析......... 23
4.3.2 影响价值估的非财务因素的选取..... 24
4.4 股转系统价值评估指标体系........... 27
4.5 层次分析法确定指标权重... 28
4.6 灰色综合评价法进行价值评估....... 28
4.7 本章小结....... 32
第 5 章 案例分析—以优炫软件为例........... 33
5.1 案例选择....... 33
5.2 案例简介....... 33
5.3 B-S 模型估值. 34
5.3.1 数据来源......... 34
5.3.2 参数估计......... 34
5.3.3 计算过程......... 35
5.4 股转系统价值评估指标体系进行估值....... 36
5.4.1 层次分析法确定指标权重..... 36
5.4.2 灰色综合评价法进行综合估值......... 40
5.5 评分结果分析与总结........... 43
5.5.1 B-S 模型结果分析....... 43
5.5.2 股转系统价值评估指标体系结果分析......... 44目 次
- V -
5.5.3 总结 ..... 45
5.6 本章小结 ....... 45
结 论.46
参考文献.........47
附录 A 价值评估指标体系中定量指标计算结果...50
附录 B 股转系统挂牌公司价值评估指标体系调查问卷 ...51
附录 C 优炫软件价值评估调查问卷 ...........56
致 谢.58
导师简介.........59
作者简介.........60
学位论文数据集.........61引 言
- 1 -
引 言
年，“新三板”市场扩容至全国，全国中小企业股份转让系统揭牌成
立。自成立以来，全国股转系统的规模和交易数量不断壮大，2015 年 6 月，全国
股份转让系统挂牌公司数量突破 2000 家，截止 2016 年 3 月，挂牌公司数量已达
5878 家。全国股转系统已经成为我国最大的基础性交易市场。全国股转系统的设
立，进一步完善了我国多层次资本市场体系，拓宽了广大中小企业融资渠道，促进
中小企业在公开市场上规范运营，健康成长

随着挂牌公司数量的增加，挂牌公司进行股权转让、合并、分立等经济活动日
益频繁，价值评估是进
。。。。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看