摘 要
股利政策是公司治理中面临的一个重要问题。公司治理层在进行股利决策时需
妥善处理股东回报和盈余再投资之间的关系。良好的股利政策能够在促进公司发展
的同时兼顾股东回报的问题，相反不合适的股利政策则会起到相反的作用，因此非
常有必要对股利政策进行研究，为上市公司的股利决策提供一些建议

本文以康美药业公司的股利政策为例，对股利政策问题进行分析。康美药业公
司是一家经营医药制造、医药贸易和保健品生产及销售的上市公司。本文首先对康
美药业公司过去的股利政策进行分析，研究影响该公司股利政策的因素，同时分析
各因素如何对康美药业公司过去的股利政策进行影响。其次本文选取几家具有代表
性的同行业上市公司的股利政策进行对比分析，从而为如何改进康美药业公司的股
利政策提供参考。最后本文对康美药业公司未来的发展情况进行了预测，并且根据
康美药业公司未来的发展情况对康美药业公司未来的股利政策提出建议

本文的主要结论如下：未来较长一段时期内康美药业公司处于成长期，对资金
需求较大，为了更好地协调股东回报、公司发展和证监会相关监管指引的要求的关
系，康美药业公司应该采用低正常加额外股利政策。在实践中，康美药业公司应该
采用较低的现金分红额。由于康美药业公司章程中对每三年的现金分红额占可供分
配利润的比重做出了约定，所以康美药业公司每三年就应该支付一次额外股利，额
外股利金额等于康美药业公司三年内实现的可供分配利润的 30%与三年内分配的低
正常股利总额之间的差额

关键词 康美药业；股利政策；影响因素；II
Abstract
Dividend policy is one of the important problems in corporate governance. When the
corporate governance layer makes dividend decisions, the relationship between returns to
shareholders and surplus reinvestment needs to be properly handled. Good dividend policy
can promote the development of the company and take care of returns to shareholder at the
same time. On the contrary, bad dividend policy will have the opposite effect. So it is
necessary for us to study the dividend policy and to give some suggestions for the
dividend decisions of listed companies.
The arcitle uses the dividend policy of the Kangmei Pharmaceutical Company as an
example to analyze the dividend policy. The Kangmei Pharmaceutical Company is a listed
company which operates pharmaceutical manufacturing, medicine trade and health care
products production and sales. Firstly this article analyzes the past dividend policy of the
Kangmei Pharmaceutical Company. We study the factors that affect the dividend policy of
the Kangmei Pharmaceutical Company, and analyzes how the factors to influence the
dividend policy of the Kangmei Pharmaceutical Company in the past. Secondly we select
dividend policy of several representative listed companies in the same industry. This paper
compares the dividend policy of several representative listed companies in the same
industry and the dividend policy of the Kangmei Pharmaceutical Company in order to
provide the reference about how to improve the dividend policy of the Kangmei
Pharmaceutical Company. Finally we forecast the future development of the Kangmei
Pharmaceutical Company, and give some suggestions about the future dividend policy of
the Kangmei Pharmaceutical Company according to the future development of the
Kangmei Pharmaceutical Company.
The main conclusions of this paper are as follows: the Kangmei Pharmaceutical
Company will be in growth period for a long period in the future , and need a lot of money
In order to better coordinate the relationship among the returns to shareholders, the
company development and the relevant requirements of regulatory guidelines released by
the securities and futures commission，the Kangmei Pharmaceutical Company should
adopt low normal adds the extra dividend policy. The Kangmei Pharmaceutical Company
should use low cash dividends in practice. The Kangmei Pharmaceutical Company had
stipulated cash dividends amount accounted for the proportion of the profits available for
distribution in the companys articles of association, so the Kangmei PharmaceuticalIII
Company shall pay an extra dividend every three years. The amount of extra dividends
equal to the difference between 30% of the the profits available for distribution realized
during the three years and the total amounts of low normal dividend during the three
years.
Key words Kangmei Pharmaceutical；Dividend Policy；Influencing Factor；IVV
目 录
摘 要··I
AbstractII
第 1章 绪 论 ·· 1
1.1 研究背景· 1
1.1.1 康美药业公司概述 · 1
1.1.2 选题意义 · 1
1.1.3 本文要解决的问题 · 2
1.2 研究方法· 2
1.3 研究内容· 2
第 2章 相关文献综述·· 5
2.1 国外文献综述· 5
2.1.1 股利无关论 · 5
2.1.2 股利相关论 · 5
2.2 国内文献综述· 5
2.3 本章小结· 6
第 3章 康美药业公司股利分配现状分析·· 7
3.1 康美药业公司历年股利分配现状概况 · 7
3.2 康美药业公司股利政策中存在的问题 · 8
3.2.1 康美药业公司股利政策缺乏连续性和稳定性 · 8
3.2.2 康美药业公司股利政策与公司所处的发展阶段不匹配 · 8
3.2.3 未综合考虑影响股利政策的因素 · 9
3.2.4 康美药业公司章程对现金分红的限制条件形同虚设 16
3.3 康美药业公司目前股利政策中存在问题的成因分析 ·17
3.3.1 股权集中度过高导致股利政策失衡 17
3.3.2 未根据股东财富最大化原则制定股利政策 17
3.3.3 中小股东未有效地行使股东权利 17
3.4 康美药业公司目前股利政策中存在问题的对策 18
3.4.1 根据股东财富最大化原值制定股利政策 18
3.4.2 根据公司发展状况制定股利政策 18
3.4.3 综合考虑影响股利政策的主要因素 18
3.4.4 中小股东有效地履行股东权利 18 VI
3.5 本章小结 ·18
第 4章 同行业上市公司股利政策分析·21
4.1 同行业公司概述21
4.2 具有代表性的同行业公司股利政策分析 22
4.3 本章小结27
第 5章 扩张型战略下康美药业公司股利政策研究·29
5.1 康美药业公司的发展趋势分析 29
5.2 未来影响康美药业公司股利政策的因素分析 29
5.2.1 康美药业公司未来的盈利能力分析 29
5.2.2 康美药业公司未来成长性分析 30
5.2.3 政府关于股利政策的监管要求对康美药业公司股利政策的影响 30
5.2.4 康美药业公司未来资金充裕情况分析 31
5.3 未来可供选择的股利政策及其对公司发展的影响 32
5.3.1 未来康美药业公司可供选择的股利政策研究 32
5.3.2 固定股利支付率政策的实施方案及其对公司成长性的影响 32
5.3.3 低正常股利加额外股利政策的实施方案及其对公司成长性的影响 35
5.4 康美药业公司未来股利政策的建议 37
5.5 本章小结38
结 论 39
参考文献41
攻读硕士学位期间所发表的论文43
致 谢 45
个人简历47 1
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