摘要
“并购”对于一个企业的长期发展具有非常重要的意义，在当今社会，企业并购的频繁
发生，更是激起国内外学者的研究热情。并购给企业绩效带来的变化，以及这变化的原因成
了研究热点，很多学者发现企业并购类型与企业绩效存在着很大的关联。到底哪种并购方式
比较适合绩效的提高？哪种并购方式可能会降低企业绩效？学者们暂无统一见解。一些学者
试着用“产业生命周期”去解释其中的缘由，但是从国内外学者的研究成果上来看，不同学
者持有不同的观点，可见产业的理论不完全适合分析企业层面的问题。众所周知，一个产业
是由很多企业构成的，成长的产业中，有的企业已经如日中天，而成熟的产业中也存在着刚
刚起步的企业。这不禁让人发问：是否能够从企业生命周期的角度去来研究企业并购类型的
选择？
本文从企业的生命周期理论出发，讨论了处于不同企业生命周期的企业所适合的并购类
型。并以2011年上市公司的283件并购事件为研究样本进行了实证研究。首先对本文所选取
的企业进行生命周期阶段划分，而后利用因子分析法构建出并购绩效的得分函数，分别计算
并购前后5年的绩效得分，以此来比较，当企业处于企业生命周期之不同阶段时所适合的最
优并购类型。实证得出，当企业处于企业生命周期之成长期时，横向并购绩效要优于其他并
购方式；当企业处于企业生命周期之成熟期时，混合并购与纵向并购更利于企业绩效的提升；
当企业处于企业生命周期之衰退期时，混合并购的绩效要优于其他并购方式。基本证实了本
文假设

最后本文从两个角度提出了政策建议：从政府的角度出发，我国的资本市场需要被进一
步完善，建立健全法律法规，并且减少对企业并购的干预，让企业的并购能够客观的反应市
场的导向。从企业自身角度出发，应该从自己的战略发展上考虑并购问题，发生并购行为前
做好研究准备，发生并购后做好整合工作，以便企业健康的发展

关键词：企业生命周期，并购绩效，并购类型，因子分析