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中文摘要
我国创业板于2009年10月30日正式开设,直至今日,已经历了5年多的
跌岩起伏的发展历程。当前,我国经济发展的一个关键就是促进经济转型和产
业结构升级,创新型的高新技术企业是我国未来经济转型的最主要的推动力,
而创业板市场的主力军就是这些创新型的企业,因此创业板市场在助推我国经济
快速增长时将担任至关重要的角色。众所周知,创业板市场最大的特殊性就在于
其高成长性,我国的创业板在设立最初也被寄予了极大的期望。但是五年多的
实践表明创业板上市公司并没有表现出预期的持续高成长。对创业板上市公司
成长性的研究再次成为理论界和实务界关注的焦点。
现代企业的成长性受到内外许多因素的影响,人力资本价值效用的发挥是
影响企业成长的一个关键因素,而人力资本的发挥取决于企业的激励机制。高
管对于创业板上市公司而言是非常重要的、关键的人力资源,对其成长性甚至
起着决定性的作用。探讨创业板上市公司高管薪酬体制的设置是否合理,薪酬结
构是否完善,高管薪酬是否真正的起到了激励作用,从而促进公司成长,是具有
重要意义的一项研究。
本文以成长性为研究出发点,选取我国创业板上市公司2011-2013年间给
予了高管货币薪酬与权益薪酬的公司作为样本进行实证研究。首先通过对委托
代理理论、前景理论等理论的分析,提出本研究的假设。其次对变量进行设
计,选择托宾Q值来衡量公司成长性,将高管薪酬细分为五个方面,包括高管
货币报酬、高管权益薪酬、高管股权激励强度、高管团队内部货币薪酬差距、
高管团队内部权益薪酬差距,分别作为自变量;以公司规模、股权集中度和资产
负债率作为控制变量。再次利用SPSS22.0统计软件,进行描述性统计分析、
相关性分析与回归分析。由于本研究的重点在于探讨建立一个有效的高管薪酬激
励体制,以促进成长性,而一个有效的激励机制侧重点在于对薪酬内容和薪酬差
距如何安排,薪酬内容是否要包括货币薪酬和权益薪酬,哪一个更需要得到重视;
高管人员的薪酬设置时是否应该保持较大的差距。为了明晰这些问题,本研究通
过构建五个回归模型,分别研究高管货币薪酬、高管权益薪酬、高管股权激励强
度、高管内部薪酬差距是否对成长性起作用,影响作用是否显著,影响系数多
少。并且为保证回归结果的可靠性加入了稳健性检验。
实证结果表明:在创业板上市公司中,高管的货币薪酬对成长性具有非常显
著的正向影响,并且货币薪酬与其他薪酬相比影响作用更大;创业板上市公司高
管权益薪酬、高管内部货币薪酬差距和权益薪酬差距对成长性存在一定的正向
影响;高管股权激励强度与成长性不具有相关性。最后对实证研究进行总结并
提出一定的建议。
关键词:创业板;上市公司;高管薪酬;成长性
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