摘要
随着作为实体经济“晴雨表”的股票市场迅速发展，加之股票市场较强的波动性，
利益相关者越发关注上市公司的信息披露。然而，近年来财务重述（对以前年度财务报
告的重新表述）的频发使得人们对披露信息的质量以及稳定性产生了质疑，加之财务重
述的随意性及不规范性使得学者们开始对财务重述进行探究。股权激励(股东为了更好
地调动员工的积极性而建立的以股权作为激励方式的长期激励方法)作为解决委托代理
问题的重要途径，20世纪80年代在国外得到了普遍应用，然而安然事件后，股权激励
被评论为“财会欺诈的始作俑者”。股权激励在我国起步较晚，且2006年才进入有法
可依阶段，规范性以及严谨性有待提升，加之目前国内对于股权激励与财务重述的研究
较少，鉴于此，本文尝试对股权激励与财务重述的关系进行研究，并针对研究结论提出
相应建议。
本文以2010-2015年沪深A股市场发生的111起财务重述（会计差错）为样本，基
于行业、年度以及总资产规模相应选取配对样本，以财务重述为因变量，选取股权激励
与否及股权激励程度为自变量，结合控制变量，运用描述性统计、相关性分析结合二项
logistic回归分析研究股权激励与财务重述的关系。
研究发现，首先，发生财务重述的公司相对于未发生财务重述的公司实施股权激励
的可能性更高，其次，股权激励程度与财务重述是U型关系，当股权激励程度较低时，
随着股权激励程度的增加，发生财务重述的可能性减弱；股权激励程度较高时，随着股
权激励程度的增加，发生财务重述的可能性增强。最后，股权激励的利益协同效应(堑
壕效应)在两职分离(两职合一)的公司中更容易得到发挥。
本文基于报酬契约角度尝试发展股权激励与财务重述的研究内容，从管理层角度丰
富财务重述的研究，将以往研究中的管理层持股与股权激励区分开来，使得研究更具有
针对性，并通过实证来研究股权激励与财务重述的关系，对于更好的完善公司内部管理
层治理方式，规范股权激励政策提出针对性意见，并提出将股权激励与领导权结构结合，
把股权激励的比重与管理层、股东双方的利益相统一，尽量避免堑壕效应，从而更好的
调动管理层积极性，避免盈余操纵，弱化财务重述的随意性，进一步使其规范化、体系
化，进而减少财务重述的发生。
关键词：股权激励；财务重述；报酬契约
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