论文摘要
美国著名的投资银行高盛公司GoldmanSachs在近期公布的
研究报告中指出由于存在严重的流动性问题中国脆弱的银行业将
成为国家宏观经济稳定与持续发展的最大威胁目前国有商业银行的
流动性危机主要反映在存量不良贷款的大量存在和可预见的增量贷
款的风险上而改善的办法就是引入新的技术改变银行的经营机制
西方商业银行业务证券化趋势是近十几年来西方商业银行领域
最重要的金融创新之一这几年来已引起国内理论界和实务界的重
视资产证券化是指由各种金融中介机构创造和安排融通资金的过
程即金融机构将其资产汇集成组出售给以证券化为唯一目的的特
殊目的实体经过担保与信用加强以证券形式在资本和货币市场上
出售给投资者的过程资产证券化作为一种技术将银行的运做与资本
市场结合在一起有强大的生命力从解决问题上讲既可以帮助我
国银行存量不良贷款套现又为我国银行引入了一个共同运做的机
制由外部投资者来监督银行的经营强化信贷纪律减少增量贷款
的风险
本文试图从我国银行界面临的主要问题及解决问题方式的探讨
资产证券化的历史演变和理论基础以及我国商业银行不良贷款和房
地产贷款证券化思路的设计及政策安排方面阐述这一可为我国银行
所用的业务品种寻求解决我国商业银行面临问题的途径本文的特
点在于将一些资产证券化的理论融入对我国商业银行信贷资产证券
化的探析之中文章共分三个部分
前言部分作为引子作者提出建立一个健康的银行体系是国家宏
观经济稳定与持续发展的基础而目前我国银行体系却面临来自巨额
存量不良贷款和增量贷款资金运用的流动性危机银行界需要寻找新
的业务方式来解决这个问题作者认为资产证券化是良好的措施并
对资产证券化的定义过程和西方的理论体系进行了简短描述之后
介绍了本文的基本思路和逻辑结构
第一部分由第一章构成阐述了我国商业银行所面临的巨额存量
风险可预见的增量风险和解决途径首先文章介绍了我国商业银行
不良贷款资产的严酷现实进而分析了银行产生不良贷款的原因认
为外部环境与政策变化的影响政府的干预企业效益差投融资体
制对企业的软约束银行信贷管理的落后以及事中事后约束法律的
不健全等多方面原因导致了我国不良贷款资产比重过大这阻碍了银
行的健康经营使银行资金出现流动性危机从而威胁到金融体系的
稳定其次文章又阐述了由于房地产业已经成为我国国民经济的支
柱产业之一房地产抵押贷款也必将成为我国商业银行增量信贷资产
的重要组成部分可以预见的房地产风险为资金来源的短期性和资金
运用的中长期性造成的增量信贷资产的流动性迟滞根据上述两种风
险文章首先比较了处理不良贷款的措施特别对比了目前国家成立
资产管理公司并采取债转股方式处理不良信贷资产的利弊指出
处理不良信贷资产的关键问题是银行债权能否变现而资产证券化技
术提供了一条良好的解决途径对于房地产抵押贷款面临风险的最佳
解决方式就是借鉴美国的做法实施房地产抵押贷款证券化文章接
下来阐述了资产证券化的含义指出资产证券化是把缺乏流动性但
具有未来现金收入流的资产汇集起来通过结构性重组将其转变成
可以在金融市场上出售和流通的证券据以融通资金的过程具有收
入导向结构性融资表外融资低成本等多种特点
第二部分由第二章第三章组成文章首先介绍了国外资产证券
化的产生背景由此作者对在我国实行信贷资产证券化的理论基础进
行了个人独特的分析一方面资产证券化的动因在于银行的流动性偏
好也就是源于规避监管减低风险和增加利润另一方面资产可以
证券化的基础条件在于对贷款资产的收益与风险可以进行组合和结
构设计作者利用资产组合理论中的收益与风险数学模型对此做了分
析并指出这是使不良贷款组合产生稳定现金流并进而实现证券化的
理论基础文章接着介绍了实行信贷资产证券化对银行在提高资金流
动性扩大融资渠道降低风险提高赢利能力改善经营管理等方
面的好处和对投资者的提高回报降低风险等方面的优点并简要
说明了资产证券化技术可能给传统银行功能带来的压力
第三部分由第四章构成也是本文的重点作者对在我国实行资
产证券化进行了思考和思路设计,将资产证券化的理论融于具体操作
之中首先作者分析了在我国实行广义的资产证券化会对我国的经济
和金融市场产生的影响认为资产证券化可以降低我国宏观经济的运
行成本促进我国经济的高速发展和资本市场的发展在进行了证券
化资产的供给和需求分析后文章分别介绍了存量和增量信贷资产的
证券化设计两种证券化的设计都从实施的环境条件入手介绍了一
般意义上资产证券化的参与主体即原始权益人发行人也就是特殊
目的实体债务人投资者信用担保机构评级机构等进一步设
计了存量不良贷款和增量房地产抵押贷款的资产证券化思路和步骤
其中在对存量不良贷款的分析中作者提出不良贷款资产证券化的关
键是对资产进行分类组合捆绑重组以产生稳定的现金流同时要对
资产进行信用提高以吸引投资者作者对增量房地产抵押贷款资产
的证券化分析比较详尽认为资产证券化技术对解决我国房地产抵押
贷款中存在的结构性不匹配的问题是较好的解决办法同时这种方式
还引入了来自外部投资者的监督文章还重点分析了一些可以在我国
使用的证券化工具品种转递证券房产抵押贷款债券转付证券等
等
在进行了资产证券化的实务探讨之后作者提出了在我国实现信
贷证券化过程中存在的一些问题和解决问题的建议认为应为信贷资
产证券化创造适宜的市场和法律条件这些方面是1提供政策
培育需求主体2规范信贷资产证券化的供给市场3开辟相应证
券化市场4成立专职发行信贷资产证券化的特殊目的实体SPV
5改革证券评级业
全文共计约三万八千余字