摘要
在当今经济全球面临金融危机的大背景下，转型中的中国面临更加严峻的考验——
制造业态落后，世界工厂发生转移，环境污染加剧，能源资源紧张，食品安全问题……
这一系列问题背后都折射出亚洲巨人正站在社会转型升级的拐点处。其中，经济结构转
型的重任则落在了新一代信息技术、能源技术、新材料、生物工程等战略新兴产业的培
育上，产业结构的转型升级依赖于企业的转型升级，因此，如何培育一批高新技术企业
从而推动产业结构转型进而推进经济结构转型升级成为未来中国经济的热点。而由于中
国资本市场发展时间不长，金融体系对培育高新技术企业的力度不够，许多高新技术项
目由于资金、资源问题往往死于早期甚至仅仅停留在实验室层面。现代风险投资是一种
高风险高回报的股权投资方式，它专注于高新技术项目，帮助培育高新技术成功孵化，
成为高新技术项目的救星。理论与实践表明，风险投资对企业技术创新绩效、企业绩效
等都有显著的促进作用。
本文以此切入，在以往文献研究基础上探讨风险投资与企业技术商业化的关联性与
作用机制，并以技术商业化潜力作为评价指标，分资金、增值服务、风险投资契约和投
资阶段四个维度探讨风险投资与技术商业化的定量关系。本研究还尝试将风险投资投资
阶段分组，深入对比各阶段下风险投资投入资金、增值服务与风险契约对技术商业化潜
力影响的强弱关系。实证结果表明，风险投资在企业早期进入比在中后期进入对企业技
术商业化潜力的作用更显著，且该作用是正向的；在早期阶段进入的风险投资各项要素
对技术商业化潜力的作用与中后期进入的相比是有显著差异的。最后，本文针对研究结
果提出了对发展资本市场及政府引导基金的建议。
关键词：风险投资；投资阶段；技术商业化潜力