摘 要
2012 年以来，国际国内经济长期疲软，煤炭行业下游需求不足，低价进口煤和新建
矿井产能释放冲击原有需求市场，国内煤炭市场供过于求、社会库存高位徘徊、煤价急
速下滑，煤炭行业竞争加剧，多数煤企经营困难，在政策的支持下，以并购重组方式实
现集约化发展成为一种行业共识。全国煤炭企业的共性困难也在皇甫煤业集团发展举步
维艰中得到深刻体现。皇甫煤业集团位于鄂尔多斯盆地西南部，是国家十三个大型煤炭
生产基地之一黄陇矿区的主要煤炭产销企业，发展既受行业整体下滑影响，又受企业客
观条件限制，在政策的支持引导和企业自身发展需求的双重作用下，皇甫煤业具备以并
购方式实现集约化发展的基础。并购是企业重大经营事项，涉及企业管理多学科内容，
并购方案设计方式灵活、措施多样，是一项复杂且风险大的工作。所以，以皇甫煤业集
团为主体，研究以并购方式实现集约化发展，并提出具体的并购方案是十分必要的。

本文回顾了国内外并购研究现状，总结了并购的概念、分析了并购的动机、介绍了
并购及评价相关理论。综合运用管理学方法，从行业现状、公司治理、生产运营、研发、
财务等方面对皇甫煤业集团的内外部环境进行了深入剖析，找出其目前经营中存在的问
题和影响可持续发展的原因。在对皇甫煤业集团分析的基础上，通过定性分析和政策研
读，提出皇甫煤业集团以并购方式延伸产业链，实现集约化发展是切实可行的。结合分
析结果选定目标企业，通过尽职调查和对目标企业生产经营、参股等情况的全面分析，
从政策、风险、并购后的优势和并购亏损企业成功案例等方面判断，皇甫煤业集团并购
明华电力是可行的，结合两家公司的现状，分析识别并购中的风险点和关键点，设计出
四套可行的并购方案供皇甫煤业集团股东和管理层参考。最后，以测算并购后煤炭售价
变化的方法验证协同效应得到最大发挥，从道德伦理角度分析两家企业均受益，以此证
明并购方案是成功的。论文通过研究设计出皇甫煤业集团切实可行的并购方案，旨在促
进企业提高质量和效益，实现长期可持续发展。

关 键 词： 煤业集团；并购；方案；设计
研究类型：专题研究