业并购重组估值的研究
摘要
并购重组是目前经济运行中不可或缺的重要组成部分,医药行业的并购重组更是
异军突起。对
医药行业并购重组估值是并购双方及中介机构的一项重要工作,在
并购
重组工作中,既
要考虑并购重组模式的操作层面的简单易行性,也
要关注回避并购重
组中的风险。医
药行业并购中的估值,既
要考虑与一般行业的共性,也
要考虑医药行
业的特点。医
药行业的并购方式,按
照并购项目税收经营风险的大小划分为高风险项
目和低风险项目,本
文总结了不同的重组方式。针
对高风险项目,采
用“
新壳换旧壳
法”,即原股东成立新公司,新公司再收购原公司资产组,之后,新股东再收购新公
司股权的重组方式;针
对税收经营风险较低的并购项目,可
按市值法对并购项目进行
估值,即
按上市公司(
或参考同类可比上市)的
二级市场表现,采
用市盈率或市净率
对并购项目进行估值。而
在估值过程中,我
们应充分重视尽职调查、审
计、评
估中的
各个环节。在尽职调查中应充分关注业态剥离、有效资产范围、会计政策统一等事项,
在审计中足够重视返佣费用的完整性、返利收入的真实性、或有负债的存在性等项目,
而在评估工作中需重点把握公允价值高于市价情形、税
收优惠政策的延续性、折
现率
的选取等关键问题
关键词:并购重组估值尽职调查审计评估