摘要
在国家弘扬科学发展观,推进产业结构转型的大背景下,深圳创业板正在成
为创新经济新的推动力,代表了未来一段时间国内经济转型升级的方向,是国家
政策扶持发展的重点所在。但是,国内学术界的研究绝大多数聚焦于主板市场的
研究,对创业板上市企业的研究少之又少。2013年以来,创业板股价持续走高,
高管纷纷减持套现,创业板髙管持股偏高、董事长一股独大等特点开始缓解,高
管内部结构的变更在所难免。创业板上市公司大多是髙科技中小企业,具有高成
长性、高创新性、高风险性等特点,因此迫切需要吸引和激励优秀的管理人才并
发挥他们的管理才能。但由于企业上市时间短、规模较小等原因,公司内部治理
结构和薪酬激励制度尚不完善,由此产生的一系列不合理现象层出不穷
本文针对创业板上市公司的特点和现实情况,以委托代理理论、人力资本理
论和激励理论为理论基础,结合国内外相关研究,从公司特征、公司治理、髙管
特征、外部环境等四个方面对影响高管薪酬的因素进行了文献综述。在此基础上,
综合比较了创业板和深圳主要板块各项指标的差异,着重从创业板的差异点出发,
以创业板上市公司的高管薪酬为因变量,公司规模、公司绩效、研发投入、董事
长持股、董事会规模等指标为自变量,从创业板上市公司2009年到2012年的年
度报告中获取数据作为研究样本,运用描述性统计分析、相关分析和多元回归分
析对影响创业板高管薪酬的公司内外部因素进行了实证研究。研究发现:在创业
板上市公司中,公司规模、公司绩效、研发投入、公司位于发达地区等指标对高
管薪酬有显著的正向影响,董事长持股比例对高管薪酬水平有显著的负向影响
而董事会规模和结构、薪酬委员会、高管个人特征等因素对高管薪酬的影响不显
著,董事会中独立董事的存在、以及企业中机构投资者的存在、薪酬委员会的设
立并没有对高管薪酬起到应有的监控作用,高管自身人力资本的价值没有得到充
分体现。由此发现,我国创业板上市公司在高管薪酬契约制定和董事会构成等公
司治理方面还存在诸多欠缺和不合理的现象。针对这些现象,本文在实证研究结
论的基础上提出了有针对性的改进建议,以期为创业板上市公司薪酬政策的制定
和公司内部治理结构的完善提供参考
关键词:创业板;高管薪酬;股权结构