摘 要
由于起步较早，欧美国家的投资者关系管理已经发展成为一种内容比较丰富的研
究领域，而我国学者开始关注这方面的研究则是近几年的事情。虽然如此，并不是所
有的上市公司都主动实施投资者关系管理并将其做为公司战略的重要组成部分，究其
原因是公司对投资者关系管理财务方面的重要作用认识不足。因此，本文将股票流动
性、公司的盈利能力、公司价值和投资者关系管理联系起来，分别采用规范研究法和
数据论证法对我国上市公司投资者关系管理对股票流动性、公司盈利能力及公司价值
的影响进行研究。

本文首先从投资者关系管理的理论研究入手，通过借鉴国内外经验，概括总结了
投资者关系管理的涵义、要素、目标及理论基础，构成了本文进行后续数据论证的理
论基础。之后以第四届投资者关系年会百强获奖公司为基础，选取了 70 家获奖公司
和 70 家与之相匹配的非获奖公司作为研究样本，以上市公司 2009 年的年度报告数据
作为依据，检验我国上市公司投资者关系管理同股票流动性、公司价值、公司盈利能
力是否存在相关关系。研究认为，投资者关系管理同股票流动性存在负相关关系，与
公司价值和公司盈利能力均存在正相关关系，在此结论的基础上得出了对我国投资者
关系管理的三点建议，即无论是政府部门还是上市公司本身，都应该共同努力促进投
资者关系管理的开展。

关键词：投资者关系管理 股票流动性 公司价值 盈利能力
第 1 章 引言
1.1 研究背景及意义
投资者关系管理最早源于美国，是成熟资本市场的产物。20 世纪 50 年代，随着
资本市场的快速发展，个人投资者数量急剧增多，投资者面临的投资决策也日趋多样
化。为了加强投资性资本竞争，意在吸引投资、提高公司价值的投资者关系管理于是
应运而生，相关研究也接踵而来。

由于起步较早，欧美国家的投资者关系管理已经发展成为一种内容比较丰富的研
究领域，而其他国家的相关研究则相对比较滞后，我国学者开始关注投资者关系管理
研究则是近几年的事情。随着中国证券市场的日益成熟与规范，开展投资者关系活动
日益成为公司（上市公司与拟上市公司）发展的内在需求。证监会针对中国资本市场
发展的现状，于 2005 年 7 月 21 日发布了上市公司与投资者关系工作指引，以规范和
指引有关公司投资者关系的开展。虽然如此，并不是所有的上市公司都主动实施投资
者关系管理并将其做为公司战略的重要部分，究其重要原因是公司对投资者关系管理
的重要财务方面的作用认识不足，为此，分析并检验投资者关系管理活动的财务作用
成为亟待解决的问题，本文试在回答在中国资本市场的现实国情下，投资者关系管理
活动的有效实施是否有助于提高股票流动性和公司盈利能力，进而提高公司价值等问
题，以此来提高公司自觉开展投资者关系管理的意识。

1.2 国内外研究状况综述
1.2.1 国外研究现状及分析
投资者关系管理在中国也被称为财经公关，通常指的是采用信息沟通的方式，处
理公司与股东的关系，股东与股东的关系，以达到促进公司长远发展的目的。全美投
资者关系协会（NIRI）认为投资者关系管理开展的最终目的是实现公司价值最大化，
而英国投资者关系协会（IRS）把投资者关系管理界定为帮助投资者在公开资本市场
上形成真实合理的股票价格
[1]
。

1．投资者关系管理的关键要素是信息披露
投资者关系管理开展的最初目的是为金融界和公众投资者提供信息以帮助他们
更好的来估计公司价值，因此投资者关系对联系股东和公司有着重要的意义。Rayder、