本文力图从股权投资者的角度出发，立足国内外电解铝行业现
状，对A 企业投资价值进行分析。A 企业为B 电力公司全资子公司，
按现代企业制度投资组建的大型股份制企业。本文对A 企业的投资
价值基于三个方面来研究。一方面对电解铝行业的结构和特点进行
分析，确定其行业投资价值；另一方面是对A 企业的核心竞争力进
行研究，衡量其市场竞争能力；最后从A 企业财务状况出发，分析
其财务价值。

在行业投资价值方面，本文对电解铝行业以及其下游产品铝、
上游产品氧化铝、主要原材料电的市场状况和发展趋势进行了全面
的分析；在核心竞争力方面，通过对A 企业的成本因素、规模状况、
技术能力、供销体系及物流系统等方面的分析，明确其市场竞争能
力；在财务价值方面，首先从其项目投资、建设情况出发，研究A
企业的盈利能力、清偿能力、风险与不确定因素，以明确其是否具
有良好的财务状况。

基于分析研究，本论文得出如下结论：A 企业具有独到的成本
优势、技术优势、规模优势、稳定的采购和销售渠道、科学的物流
系统、良好的财务状况，对于希望投资电解铝行业的投资者来说，A
企业具有非常高的投资价值。

关键词 电解铝；投资价值；核心竞争力
ABSTRCT
The electrolytic aluminium trade of our country has important
positions in the overall arrangement of the industrial structure，its
product- the annual consumption growth rate of the aluminium has been
higher than economic development speed or conform with development
speed of economy all the time，aluminium global consume and show a
tendency to increase straight. So，this trade has higher investment value.
This text tries hard to proceed from stock right investors&39; angle，
base on the domestic and international electrolytic current situation of
aluminium trade，analyse about A enterprise&39;s investment value. A
enterprise B Utilities Electric Co. wholly-owned subsidiary，make the
investment full-length share-issuing enterprise that set up according to
modern enterprise system. To invest value base in to A enterprise 3 every
is it study to come this text. Is it analyse to electrolytic aluminium
structure and characteristic of trade，confirm its trade investment value
to go on on one hand；Carry on research to A key competitiveness of
enterprise another，weigh its market competitive power；Proceed from A
enterprise&39;s financial situation finally，analyse its financial value.
In investment value of the trade，this text，to the electrolytic
aluminium trade and its downstream products aluminium，the upper
reaches products alumina ， main material market situation and
development trend of electricity carry on overall analysis； In key
competitiveness，pass cost factor，scale state，technological ability，
supply and marketing system and analysis when the respect of logistics
system to A enterprises，define its market competitive power；In
financial value，proceed from its project investment，situation of building
at first，study the profit ability of A enterprises，discharge the ability，
risk and uncertain factor，in order to define whether it has good financial
situation.
Because of analysing and researching ， draw the following
conclusion: A enterprises have original cost advantages ， technological
advantage，scale advantage，steady purchase and marketing channel，
scientific logistics system，good financial situation，invest in electrolytic
aluminium investor of trade，A enterprise have high investment value
very hoping.
KEY WORDS electrolytic aluminium； Investment Value ； key
competitiveness
第一章 引言
1.1 论文研究背景
A 企业成立于2000 年3 月，为B 电力公司全资子公司，按现代企业制度
投资组建的大型股份制企业。项目总投资370900 万元，主营电解铝锭、合金铝
锭、阳极及外延等8 种产品，经营进出口业务。A 企业积极响应国家“西部大开
发”和四川省委、省政府发展水电支柱产业的号召，建设年产30 万吨电解铝项
目，将水电资源优势转化为经济优势，实现“铝电联营”。 2003 年10 月建成投
产（10 月7 日已产出首批电解铝锭）。 目前由于B 电力公司在战略和业务方面
的重新定位，要求B 公司必须放弃与战略核心业务联系不太紧密或难以实现公
司优势的投资领域或产业，所以B 电力公司决定转让部分A 企业的股份，一则
实现经营战略上的回归，二则使A 企业迅速完成资源的优化配置，占据竞争的
制高点。本文即在此背景下从投资者的角度对A 企业的投资价值进行分析。

企业的投资价值是企业并购、股权转让等资产经营活动中涉及最多的一种
价值概念。它是企业相对于一个特定的所有者（或预期所有者）的价值，表现
为该企业给其所有者带来的未来收益的价值。[1]
影响某个特定购买者对企业投资价值估计的因素包括：
（1）可以观察到的协同作用和价值创造的机会。例如，一个企业拥有强
大的销售网络而另一个企业拥有雄厚的技术力量和市场前景广阔的产品，则这
两个企业的合并会使合并企业的价值增长。

（2）购买者进入一个新市场的欲望。例如，在一个企业采取多角化经营
战略时，若想进入一个新行业或新市场，则该行业现有的企业相对于它来说就
具有更高的投资价值。

（3）盈利能力或风险程度的易变性。

（4）购买者的纳税地位及其对未来的信心等。

所有这些因素都会影响到特定购买者对企业未来收益的预期从而影响其
对企业价值的估计。本论文从股权投资者的角度来研究A 企业的投资价值。能
够对A 企业进行投资的应该为实力比较雄厚的电解铝行业的整合者，一般是电
力生产企业、氧化铝生产企业、铝加工企业、大的电解铝生产商或资本实力雄
厚、具有产业链条整合能力的产业潜在进入者，他们注重行业投资价值发现，