摘要
医药产业是按国际标准划分的巧类国际化产业之一,具有明显高增长、高收益的
行业特性,常被誉为“永远的朝阳行业”。医药行业良好的发展前景和不断扩大的市场
需求,吸引着广大投资者的目光。如何在医药行业这个朝阳行业中捕捉投资机会,正
,/确评价医药上市公司的综合质量,并认识其内在价值显得很重要。常见的评价体系和
评估模型多是一些相对评估方法,如市盈率法,难以准确客观地衡量企业的价值。

本文力图从股权投资者的角度,针对我国医药上市公司,根据医药上市公司的行
业特点,提出医药上市公司质量的评价体系和估价模型。本文认为,医药上市公司的
价值需要进行全面评价:首先是对医药上市公司的质量也就是公司的综合素质进行评
价,研究该企业在行业内的竞争地位及扫眸;然后要对该企业的内在价值进行估价,
利用估价模型从它的目前和预期的盈利状况出发,对该企业的内在价值进行量化,判
断它的目前投资价值是多少,即从股权投资者的角度对企业的内在价值进行估价。

在对医药上市公司的综合素质评价时,本文提出了医药上市公司质量评价体系模
型。该质量评价体系模型是根据医药上市公司行业特点,选取了企业制度、竞争优势、
财务状况、经营能力、成长能力、人力资源等六项评价指标和三十一项具体评价指标。

由于医药上市公司具有高科技企业的特性,在选取评分标准时参考了高科技企朴的平
均指标和先进指标,运用层次分析法确定指标的权重。文章中使用该评价模型,对
东阿阿胶、云南白药、双鹤药业等公司进行了质量评价并给出另外42家医药上市公司
的质量综合数量评价,比较哪些医药上市公司在行业内有竞争优势。

在对医药上市公司的内在价值进行定量评估时,根据医药上市公司高成长、高收
益的特性,在贴现现金流量模型的基础上,选择适合医药上市公司的二阶段增长估价
模型,运用股权自由现金流量模型给医药上市公司进行估价。该模型是通过预测企业
未来各年份的股权自由现金流量,利用高增长时期和稳定增长时期不同的贴现率进行
贴现,它们的贴现值总和即为企业的内在价值。本文以同仁堂股份公司为例厂使用该
模型进行了企业价值估价,结合同仁堂的质量评价结果,对它的投资价值进行了全面
分析。

关键字:医药上市公司;;质量评价模型;估价模型
目录
1绪论
1.1背景……1
1.2医药行业的经营环境分析……1
1.2.1行业前景……1
1.2.2市场前景……2
1.2.3加入WTO对医药行业的影响……4
1.2.4我国医药行业存在的主要问题……5
1.3医药上市公司价值评估的目的……6
1.4医药上市公司价值评估的理论基础……7
1.5医药上市公司价值评估的方法……8
2医药上市公司质量评价模型的指标选定
2.1医药行业的发展趋势与特点……9
2.1.1严格的制度性...……9
2.12企业发展规模化......……9
2.1.3具有自己知识产权的新药快速增长……9
2.14药品价格向价值回归........……10
2.1.5广告支出限额放开将使医药企业受益……10
2.16市场竞争的国际化......……10
2.2评价指标的选定...……n
2.2.1准则层指标的选定,......……n
2.2.2具体评价指标的选定及指标的描述……12
3医药上市公司质量评价模型的建立
31评价模型建立的说明.……16
3.1.1评价方法的确定……16
3.1.2评分标准的确定,..……16
3.2确定评价模型指标的权重……16
3.2.1确定准则层指标的权重……16
3.2.2确定具体评价指标的权重……17
3.3具体评价指标的评分标准……24
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