摘 要
风险投资的业务活动扮演了财务资金流向创新性高科技的新创公司的角
色。这个过程运作顺利的话，将有助于高科技的研发和高新技术产业的蓬勃发
展，进而提升企业及产业的竞争力。风险投资公司选择投资项目的过程，即是
将社会资金有效的导引到更有生产力的过程，而这个选择的标准和过程，以及
其与投资绩效间的关系，就是本研究的主要研究课题。

本论文研究风险投资家的投资标准的选用顺序与投资绩效的关系。论文在
风险投资家对投资评估标准成对比较的结果上，以层次分析法（Analytical
Hierarchy Process）得到风险投资家对投资标准的选用顺序。论文对跨地区及
不同绩效指标间的风险投资家群体的投资标准选用顺序特性进行了比较研究。

在本次调查中，大中华区的风险投资家认为最重要的三个投资评估标准依序为
管理团队的经营能力、市场成长性，及管理团队的合作与分工。台湾地区的风
险投资家认为最重要的三个投资评估标准依序为管理团队的经营能力、所需技
术与管理团队技术能力的配合程度，及市场成长性。大陆地区的风险投资家认
为最重要的三个投资评估标准依序为管理团队的经营能力、管理团队的投入程
度，及市场成长性。论文又以不同绩效指标分群，得到各自的排序向量，再以
排序向量之间的距离来研究排序向量的不相似性，并通过对排序向量之间的聚
类研究，可以发现两地的排序向量确实明显的位于不同的分群。

论文进而以简单回归法、逐步回归法，及联合变量法研究风险投资家的投
资标准的选用顺序、风险投资公司内部结构及外在环境因素与其投资绩效的因
果关系，并得到对投资绩效有解释力的相应模型。

最后论文以决策树法中的分类与回归树方法及完全生成树方法研究风险投
资家的投资决策路径如何影响到投资绩效。

关键词：风险投资；评估标准；排序向量；绩效；因果关系