摘 要
信达现金宝集合资产管理计划利润研究
经历了 2011 年上证指数单边下跌 21.68%，中国股市再次遭受了一个大熊市
的洗礼。在这样的市场环境中，以经纪业务的客户交易佣金作为主营业务收入
的证券公司均受到严重的冲击，较早披露 2011 年年报的证券公司财务指标中的
净利润均同比大幅下滑，有些公司甚至出现了亏损的局面。就目前宏观经济层
面来看，国家面临经济结构转型势必导致经济增速放缓，而新一届“两会”提
出的 2012 年宏观经济增速将保持在 7.9%，M2 货币供应量将维持在 14%左右，这
些指标都预示着未来一年不会引发类似于 2007 年的那种大牛市行情，证券市场
的交易仍然被看淡。针对未来的发展趋势，证券公司如何在这种弱势的市场环
境中寻求新的出路，如何从新的方向突破证券经纪业务的业务收入瓶颈，将决
定证券公司能否在股市的寒冬中仍然挺立。为了解决当前这一难题，证券公司
将目光聚焦在客户存款保证金这一庞大的存量资金上，以寻求新的突破口。

基于上述背景，针对目前市场上券商端理财产品，以信达现金宝为例，重
点研究其推出对信达证券乃至整个证券行业各家券商的重要影响。本文从四个
方面分别进行阐述。首先，在绪论当中，主要阐述了论文的研究背景、研究意
义并提出了文章的主要研究方法。其次，笔者通过对信达现金宝产品的设计原
理、投资策略等方面内容进行重点阐述，以突出信达现金宝产品的设计理念以
及特有的金融创新模式，同时提出了该产品利润呈现降低趋势即管理费率偏高、
提取业绩报酬比例较高、产品设计简单，后续增值服务不足以及投资范围狭小，
年化收益率浮动大等相关问题。再次，笔者通过对产品估值方法、费用及收益
分配情况分析并结合信达现金宝在两个不同阶段——试点阶段和全面推广阶段
的总体数据，通过比较分析法以及定量分析法，最终得出信达现金宝对公司盈
利水平的影响及未来盈利空间的展望。最后，通过对前几部分的分析，针对问
题给出了相应的改进建议。笔者认为可以通过对管理费率及业绩报酬的利润敏
感度分析进行调整以达到利润最大化；未来探索方向，还可以通过对投资范围
在风险可控的原则下逐步扩大，以相应提高收益并保证收益的稳定性。

本文通过对前四章内容的研究，最终得出结论：信达现金宝的推出对券商
现金增值服务的产品研发，尤其是对券商端理财产品创新具有深远的影响以及
重要的意义。首先，它有利于提高客户资金效率，提升经纪业务客户账户闲置
资金的收益水平。其次，它有利于提升客户服务的深层次探索，主动保护客户
资源，提高证券公司客户服务水平，提升行业竞争力。再次，它有利于吸引有
投资证券需求意向的客户提早进入证券市场，及时捕捉投资机会，壮大资本市
场。最后，信达现金宝自问世以来就引起了业内广泛关注。业界预期，券商推
出这类现金管理产品，既能盘活闲置的万亿客户保证金，又能极大扩充券商资
产管理的规模，还能为投资者增加更多收益，可谓一举多得。信达现金宝的推
出，使原本所托存放在商业银行的客户保证金有了更好的投资取向，能够取得
比活期利率更高的利息。更加重要的是，该产品使券商端将客户保证金的管理
权拿回到自己的手中，进一步加大了对市场的话语权，使券商的盈利模式出现
了新的增长点。

关键词：
客户保证金，信达现金宝，年化收益率，利润，第三方存管