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MBA毕业论文_中国上市公司并购重组公告短期和中期股价波动实证分析(57页).rar

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更新时间:2018/7/28(发布于江西)

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文本描述
摘 要
上市公司的并购重组一直是各国证券市场上理论和实践的热点,
而且越来越成为证券市场资源配置和企业战略转型的主要环节。对于
参与并购重组的上市公司来说,并购重组究竟能为企业的价值带来什
么样的作用,本文就是基于这个出发点,采用事件研究法,对于中国
参与并购重组事件上市公司的股票短期和中期收益进行研究分析。

本文共分 5 个部分,第一部分介绍并购重组的背景、意义以及研
究的动机。第二部分是文献综述,回顾国内外对并购重组研究的重要
文献。第三部分是研究模型的建立及所采用的实证方法。第四部分是
运用事件分析法进行实证分析,包括总体样本,并购重组双方子样本
以及细分子样本。第五部分是研究结论部分,并根据结论对监管机构,
上市公司以及投资者提出一些建议。

经过对所选取的 2010 年间发生的上市公司并购重组事件的样本
筛选,一共 361 个总体样本,进而进行分析得出:对于参与并购重组
的中国上市公司在公告前 11 个交易日和前 6 个交易日至公告前一日
可以显著地获得正的累计超额收益率(CAR),对于目标公司而言,前
15 个交易日就可以显著地获得正的累计超额收益率(CAR)。我们可
以得出在并购重组公告前已经有消息提前泄露,并有投资者参与内幕
交易,但是累计超额收益率最大不超过 2%。其次,对于参与并购重
组的中国上市公司在公告日当天就有着强烈的负面效应,累计超额收
益率 CAR[0,0]显著为负,达到-0.35%。短期来说,公告日后 15 天后
的累计超额收益率 CAR[0,15]显著为负,达到-2.41%,使得公告日前
的正的 CAR 消失殆尽。中期来说,公告日后 90 天后的累计超额收益
率 CAR[0,90]显著为负,达到-8.15%,最后,对于参与并购重组双方
来考虑,目标公司短期和中期的累计超额收益率要比收购公司下跌得
多,而且均在 1%的水平上显著为负。

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