在实证部分，本文通过选取支出和产出两个角度的代理变量对我
国 A 股上市公司的机会成本进行了描摹。并利用 OLS 模型检验了股
权分置改革之后，我国 A 股上市公司发放现金股利的效果。通过实
证分析，本文发现，通过现金股利支付率这一指标来控制公司代理成
本的效果较差。

在此基础上，本文揭示了过度发放股利和公司再融资成本之间内
在联系的可能原因，并针对“通过股利支付率控制 A 股上市公司再融
资”这一政策提出了批评和相应的政策改进，这在国内研究成果中尚
属首次。

关键字：现金股利，代理成本，股利支付率，政策改进