本文对我国上市公司股权激励方案中各要素进行统计和分析后认为,方案设计得不合
理的原因是没有结合中国特殊的政策环境、企业治理环境、资本市场背景,尤其是对激励
水平和行权价格的科学设计不足,是导致上述激励失败或方案夭折现象的主要原因之一。
然后作者以2006年至2010年已实施股权激励的公司为样本,对两者的优化进进行了实证
分析,具体结论如下:1.激励水平与企业性质、销售风险显著正相关,与股权集中度和制
衡度显著负相关,并受到净现金流、营业收入、企业规模、净资产收益率的影响。2.行权
价格的合理度与股权激励方案实施日和预案公告日的时间间隔相关,也与股票指数相关。
根据以上研究结论,本文提出激励水平的确定应权衡考虑上述几个要素的影响;行权
价格的优化可以采取的措施包括缩短股权激励方案实施日与预案公告日的时间间隔,以及
让行权价格随指数调整;另外优化股权激励方案的设计还依赖外部环境的改善,比如提高
薪酬委员会工作的独立性,健全经理人市场和提高资本市场的有效性。
关键词:股权激励;方案设计;上市公司;激励水平;行权价格