随着市场经济体制改革的不断深入，我国期货市场也走过了29个年头。在经历了
初创、规范整顿和规范发展三个阶段后，我国期货市场的各种法律法规得到逐步建立
和完善，市场交易行为得到了极大的规范。从2001年起，我国期货市场的成交额不断
增加，在2009年达到130.51万亿元，我国期货进入百万亿规模时代。上海期货交易所
的阴极铜目前已成为我国期货市场上最成熟的期货品种之一，并且许多国内研究都表
明上交所的期铜已经具备价格发现功能，期铜价格的变化将引导国内铜现货市场的价
格发生变化。而现货铜价格的变化将会造成投资者对铜生产企业和铜加工企业的预期
价值进行重估，进而造成这些企业的股票价格发生变化。

本文选取了2007年9月21日至2009年12月31日的期铜每日收盘价和铜业股每
日收盘价作为实证研究对象，并根据主营业务的情况，把铜业上市公司划分为铜业上
游企业和铜业下游企业，构造出相应的股价指数。在此基础上，本文使用ADF单位根
检验、向量自回归模型、Johansen协整检验、脉冲响应函数、方差分解和Granger因果
检验6种计量经济分析方法对期铜价格和铜业股股价之间的相关性进行了实证分析。

实证结果显示，我国期铜的价格变化领先于铜业企业股票价格变化，两者之间的
变化趋势为正相关，即期铜价格上涨会引起铜业企业股价上涨，期铜价格下跌会引起
铜业企业股价下跌。检验期铜价格和铜业股票价格之间的动态变化关系的意义在于:
引导投资者利用期货市场的价格波动信息，提前判断出股票市场的价格走势，取得领
先优势;在我国股市还缺乏做空机制的情况下，引导投资者通过期货市场和股票市场
的联动效应进行对冲操作，实现套期保值。

关键词:期铜价格;铜业企业股票价格;相关性分析