中文摘要
自1970年以来，国际证券市场上的投资者结构发生了巨大变化，机构投资
者取代个人投资者成为证券市场最主要的投资主体。在我国股票市场中，机构投
资者的数量虽逐渐上升，以个人投资者为主的投资者结构却没有发生根本的变
化。在“超常规发展机构投资者”政策的影响下，我国股票市场投资者结构的现
状及其发展趋势成为讨论的热点。由于相关的研究主要集中于定性的分析和描述
性的预测，本文在具体研究中，本文从二级市场交易过程的角度出发，针对机构
投资者与个人投资者之间的互动行为来研究信息、资金和交易水平这三个主要因
素对股价波动的影响过程。

我国股票市场正处于迅速发展的阶段，培育机构投资者的工作正在进行，对
投资者结构的影响因素及其作用过程的分析有助于了解投资者结构的发展过程
及结果，有助于明确未来的监管对象及其行为特征，有助于分析投资者结构变化
对股票市场效率的影响，从而有助于相应监管政策的制定，有助于促进投资者结
构向提高股票市场效率的方向发展。

关键词:投资者结构;信息不对称;资金优势;交易水平;资产份额