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莫尼塔2011年保险行业年度策略研究报告(31页).rar

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文本描述
《莫尼塔2011年保险行业年度策略研究报告》(31页).rar 2011 基本面持续回暖,前景更乐观 行业配置:同步大市 核心提示 看好2011 年中国保险行业前景:加息周期早期促进投资收 益;银保和车险继续推动保费增长;盈利水平普遍显著提 高。相较于财险业而言我们更看好寿险业,这是因为财产保 险业2011 年保费增速可能降低,极有可能导致价格战,以求 市场份额的增长。 报告摘要 分析师 程萍 CFA/CA 021-3852 1108 pcheng@cebm 􀁺 保险业2011 年前景乐观:在2011 年宏观经济基本面支 撑保险行业增长的条件下,我们认为此行业将在未来 一年中围绕以下几个方面:寿险行业新业务价值可保 持强劲增长,同时产险盈利或显著改善;银行设立保 险公司以及亚洲范围内大规模IPO 暂时不会对保险业 结构造成严重威胁;医疗以及养老金改革或推动保险 利润及营业额增长,然时点具有不确定性。我们同时 预期股市明年振荡上扬,对保险公司账面价值增长形 成中性或偏乐观贡献。 􀁺 保险行业受益于紧缩周期早期阶段和加息预期:保险 业对经济周期具有敏感性是我们做出投资建议的基本 假设。国债收益率曲线上移将显著改善盈利并且提高 寿险产险公司的现金流和资本充足率,从而提升产品 定价权。 􀁺 相较于财险业更看好寿险业:受益于加息,寿险业新 业务价值将保持强劲增势。银保规则改变可能造成少 数龙头企业垄断银行分销渠道,因而银保产品利润及 业务量均会有显著提高。而财险行业存在价格竞争风 险。受新车销售量降低因素影响,财险2011 年营业收 入增速或显著降低,导致车险市场份额战再次抬头。 而电话销售带来的成本显著降低,以及受加息预期影 响收益的持续改善为财险公司通过降价方式竞争市场 份额提供了可能。 􀁺 风险因素:财险综合成本率