首页 > 资料专栏 > 财税 > 金融投资 > 投资 > 国泰君安2007年宏观、债市、股市投资策略报告(pdf 100).rar

国泰君安2007年宏观、债市、股市投资策略报告(pdf 100).rar

资料大小:1643KB(压缩后)
文档格式:PDF
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2017/8/24(发布于江西)

类型:积分资料
积分:25分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
《国泰君安2007年宏观、债市、股市投资策略报告》(pdf 100).rar 摘要 韩国、印度、日本及台湾升值窗口期间都有极其一致的表现: 为抑制外汇流入,利率水平被刻意压制,也因于期间的通胀攀升, 实际利率水平更是明显降低。由此,固定资产投资增幅往往明显跃 升,股市也总是因于估值提升而涨幅惊人。 中国目前的处境其实并无特别。我们认为,投资理应而且也会 持久维持高位;而由于生产效率及劳动力工资的显著差距,中国的 出口竞争力并不可能因于汇率的渐进调整而明显受损;消费增长, 则更是前景乐观。特别是,高水平的企业利润率仍有向上动力。 并没有观察到银行体系市场化进程的明显进展,预计低利率环 境和依然偏紧的信贷投放并存的局面仍将继续。由此,波澜不惊或 是07 年债市的一个接近事实的描述;也由此,我们可以期待股市 的持久繁荣而非昙花一现。 流动性过剩与股价上扬的内在逻辑联系是风险溢价的下降。我 们的测算结果显示,目前股市的风险溢价依然处于不尽合理(考虑 到经济增长更趋稳定、公司治理大幅提升、流动性极其充裕等基本 背景)的高位水平。 主要基于风险溢价的下降预期,我们认为股市的估值水平仍会 大幅提升,预计沪深300 指数未来三年里可再涨一倍。 "低利率"是贯穿本文的重要线索:低利率构成了投资的内生 动力、解释了储蓄资金的分流、消除了对美国地产市场的疑虑、、